您所在的位置:百家乐下载 > 彩票玩法 > 306必赢-兴业期货:贸易战缓和新季玉米上市 C1901看跌至1800

306必赢-兴业期货:贸易战缓和新季玉米上市 C1901看跌至1800

来源:百家乐下载 日期:2020-01-10 15:16:36 人气:1792

306必赢-兴业期货:贸易战缓和新季玉米上市 C1901看跌至1800

306必赢,交易逻辑:

宏观:中美贸易争出现转机,玉米及其替代品高粱、大麦的进口量有望回升,同时人民币大幅升值降低农产品进口成本。

供应:1.全国新季玉米集中上市,供应压力增加;2.北方、南方港口玉米库存五年新高。

需求:1.玉米深加工企业十一后大幅补库,目前采购量已经下滑;2.非洲猪瘟蔓延引发恐慌情绪,饲料需求或受影响。

核心观点: 新季玉米集中上市,猪瘟打击补栏积极性进而影响饲料需求,中美贸易战缓和,人民币汇率升值,高粱,大豆、大麦及DDGS进口有望回升从而挤占玉米需求份额,11-12月玉米面临下跌风险,我们尝试做空C1901并看跌至1800点。

交易策略:

交易风险:

 中美贸易战谈判失败。

 节日需求引发下游集中补库。

一、中美贸易战现转机 

11月1日,特朗普发推特表示中美贸易战有望缓和,豆粕、菜粕相应跌停,玉米日盘开盘后亦低开。如果关税取消,从美国进口的高粱、大豆及DDGS量将恢复,进而挤占国内玉米市场份额,真正谈判要等到12月的G20峰会,目前对国内农产品更多的是情绪端的利空。

从历史规律来看,DCE玉米与CBOT玉米价格呈现正相关,但今年受中美贸易战影响,四月后走势背离,如果中美贸易战缓和,二者价差将会缩窄,即DCE玉米下跌,CBOT玉米上涨。

图1 中美玉米期货走势

二、新旧粮上市增加供应压力

进入11月,新玉米由南向北陆续收获上市,由于今年东北受灾频繁,玉米单产下降,成熟及收获推迟,市场可流通货源偏少,配合农户囤粮惜售,中储粮高价轮收,在十一后玉米价格节节攀升,山东部分企业收购价更是突破1元大关。但是根据10月修订的供需平衡表,今年玉米仍较去年增产230万吨。同时年底种植户面临还压力,在10月囤粮或在11月集中抛售,届时新季玉米供应压力将凸显。

图2 中国玉米供需平衡表(10月)

2018年临储玉米10月26日正式收官,自4月份以来,拍卖共举行28轮,累计投放2.196亿吨,成交1.0013亿吨。按照两个月出库日期推算,目前已成交的拍卖粮仍有约2000-3000万吨尚未出库,11月大概率面临陈粮集中出库压力。

图3 临储玉米拍卖量增加

图4 玉米临储拍卖均价明显上涨

截止10月26日,北方港口总库存317.3万吨,较前一周增加7.2万吨,较去年同期减少8.6万吨,广东内贸港口库存74.5万吨,较前一周减少5万吨,较去年同期增加41.2万吨。港口库存处在近五年高点,且按照历年走势,新季玉米上市导致库存不断积累,供应压力空前。

图5 北方港口玉米库存走势图

图6 广东港口内贸玉米库存走势图

截止9月,进口玉米降至4万吨,受中美贸易战影响,近几个月进口量持续走低。但今年累计进口玉米291.7万吨,仍高于去年64.1万吨。11月1日,中美贸易战有缓和迹象,未来进口量将有所回升,但实际增量要到明年才能兑现,目前更多是利好预期。

图7 主要谷物进口量缩减(万吨)

图8 玉米进口亏损加大

三、玉米需求增加

玉米深加工:

截止10月26日,据天下粮仓统计,114家样本玉米深加工企业玉米库存617.29万吨,环比增加2.95%,76家淀粉企业玉米库存315.78(+5.99%)万吨,23家酒精企业玉米库存227.6(-0.44%)万吨,15家添加剂企业玉米库存73.91(+1.18%)万吨。库存自十一后快速上涨,上周已经开始回落,随着新粮集中上市,企业采购热情将回落。

截止10月26日,据天下粮仓统计,115家样本玉米深加工企业玉米收购量86.76(-8.35)万吨,企业在十一集中补库后本周收购量下降。而开工率方面,酒精行业为62.52%(+8.86%),淀粉行业为77.32%(+6.19%),均在近五年高位。

因新粮上市推迟,现货供应紧张,十一后玉米深加工企业采购量大幅上升,库存上涨(偏高)、开工率上升(近五年高位),玉米深加工需求表现稳定。

图9 114家玉米深加工企业库存(万吨)

图10 玉米深加工样本企业收购量(万吨)

图11 玉米酒精行业开工率小幅回落

图12 玉米淀粉行业开工率五年高位

饲料:

饲料行业具有显著的季节性,价格及产量的年内高点往往出现在9-11月份。但今年饲料行业受环保及宏观面利空影响,产量大幅下滑。

图13 配合饲料价格稳步上涨

图14 饲料产量(万吨)

据农业部统计,9月生猪存栏环比增加0.8%,同比减少1.8%,能繁母猪环比减少0.3%,同比减少4.8%,在养猪利润持续转好的情况下,生猪存栏量止跌回升。但非洲猪瘟仍在蔓延,截止11月2日,全国出现54例疫情,累计扑杀20万头生猪,目前24省加4个直辖市已经停止生猪跨省调运,农户普遍持悲观态度,补栏积极性较差,或影响饲料需求。

图15 猪价增速领先生猪存栏增速 

图16 生猪养殖利润回落

四、总结

基于以上分析,新季玉米集中上市,猪瘟打击补栏积极性进而影响饲料需求,中美贸易战缓和,高粱,DDGS进口有望回升从而挤占玉米需求份额,11-12月玉米面临下跌风险,我们尝试做空C1901并看跌至1800点。

兴业期货2队